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    國金證券-歐科億-688308-業績保持增長,盈利能力提升-221029

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    日期:2022-10-30 10:42:24 研報出處:國金證券
    股票名稱:歐科億 股票代碼:688308
    研報欄目:公司調研 滿在朋,李嘉倫  (PDF) 4 頁 566 KB 分享者:川**樂 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      業績簡評

       2022年10月28日公司發布2022年三季報,公司1Q-3Q22實現營業收入8億元,同比增長5.37%;實現歸母凈利潤1.88億元,同比增長10.81%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】其中3Q22實現營業收入2.74億元,同比增長4.03%,環比增長10%;實現歸母凈利潤0.73億元,同比增長11.45%,環比增長15%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      經營分析

      三季度為刀具傳統淡季,受益產能擴充+渠道建設,公司業績保持增長表現優異:三季度為刀具傳統淡季,同時疊加了疫情、限電等負面因素影響,需求端壓力較大。我們認為公司能在淡季保持增長,一方面公司目前產能持續擴充,IPO募投4000萬片產能有望在年內達產50%;一方面由于公司持續加大渠道建設力度,預計到22年底刀具商店達到約100家,海外俄羅斯、韓國、德國、巴西、土耳其等國家布局持續加碼,公司3Q22業績同比、環比均保持增長,表現優異。

      收入結構持續優化,盈利能力提升:公司目前正持續調整硬質合金鋸齒刀片收入結構,同時伴隨數控刀具產能持續釋放,公司數控刀具收入占比持續提升,帶來公司盈利能力提升。3Q22實現毛利率38.59%,同比提升1.99pcts,環比提升1.55pcts;實現凈利率26.82%,同比提升1.78pcts,環比提升4.68pcts。。

      軍工資質認證、海外市場布局,打開公司成長天花板:國內刀具企業成長路徑我們認為主要為國內推進國產替代和出口參與全球2000多億元大市場。在國產替代方面,公司目前獲得了軍工資質認證,在航空航天、軍工等領域國產替代持續推進國產替代;出口方面公司1H22俄羅斯銷售額翻倍增長,新開發海外客戶15家,銷售均價同比提升37.06%至9.43元,海外市場拓展呈加速趨勢。

      盈利預測與投資建議

      預計公司2022至2024年分別實現歸母凈利潤2.84/3.71/4.96億元,對應當前PE 25X/19X/14X,考慮刀具行業成長空間,同時公司高端數控刀片產能持續爬坡,產品結構有望持續優化提升盈利能力,維持“買入”評級。

      風險提示

      國產替代不及預期,產能擴張不及預期,股東減持風險,限售股解禁風險

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