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    國聯證券-宏發股份-600885-業績穩步增長,研發維持高投入-221029

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    日期:2022-10-29 08:53:50 研報出處:國聯證券
    股票名稱:宏發股份 股票代碼:600885
    研報欄目:公司調研 賀朝暉,吳程浩  (PDF) 3 頁 374 KB 分享者:lu***2 推薦評級:買入(上調)
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    研究報告內容
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      事件:

      公司發布2022年三季度報告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】前三季度實現營業收入89.59億元,同比增長18.44%,實現歸母凈利潤9.68億元,同比增長17.97%,實現扣非歸母凈利潤9.79億元,同比增長33.72%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)其中,三季度單季實現營收30.90億元,同比增長18.06%;實現歸母凈利潤3.48億元,同比增長15.66%;實現扣非歸母凈利潤3.90億元,同比增長42.40%。

      營收利潤保持高質量增長,研發維持高投入

      在全球宏觀經濟下滑背景中,公司通過多元化梯隊式的產品線布局,以及穩健的經營風格,實現營收及利潤的高質量增長,毛利率方面受益原材料價格的下滑,環比一、二季度均有所提升。在各項費用中,公司研發費用維持高投入,助力公司在產能提升及產品性價比等核心競爭環節取得持續突破,在繼電器領域積極搶占更高市場份額。

      電動化、智能化驅動繼電器行業長期可持續增長

      繼電器是基礎電子元件,其下游廣泛,涵蓋大部分用電場景,在實際應用中存在剛需,由于性價比突出,技術替代風險低。未來行業增長的核心驅動因素來自于下游智能化、電動化變革。我們預計到2025年全球電磁繼電器市場規模將達到589.5億元,2020-2025年CAGR為8.5%。公司建立了多元化梯隊式的產品線布局,成長期業務已進入豐收期;成熟期業務積極布局差異化產品,預計未來穩中有增;而導入期業務經我們測算,對應百億市場空間,是公司未來重要的儲備市場。

      盈利預測、估值與評級

      我們預計22-24年營收分別為122.4/142.1/163.9億元,歸母凈利分別為12.9/15.7/18.7億元,營收及凈利三年CAGR分別為17.8%/20.7%。EPS分別為1.24/1.51/1.79元/股,對應PE分別為26/22/18倍。鑒于公司出色的經營管理能力、多元化產品線布局以及持續提升的滲透率水平,我們認為公司將延續穩定高質量增長,維持2022年目標價43.4元,我們認為當前公司價值相較于目標價已處于低估水平,因此上調評級至“買入”。

      風險提示

      新能源汽車銷量不及預期;宏觀經濟景氣度下滑;產能推進不及預期;匯率波動風險

      

      

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