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    安信證券-光峰科技-688007-核心器件和自有品牌業務持續發力-221029

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    日期:2022-10-30 09:43:34 研報出處:安信證券
    股票名稱:光峰科技 股票代碼:688007
    研報欄目:公司調研 張立聰  (PDF) 6 頁 389 KB 分享者:ffa****94 推薦評級:買入-A
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    研究報告內容
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      ■事件:光峰科技發布2022年三季報。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司2022Q1~Q3實現收入18.8億元,YoY+13.0%;實現業績0.9億元,YoY-56.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)經折算,Q3單季度實現收入6.1億元,YoY+9.1%;實現業績0.5億元,YoY-24.3%。Q3公司業績表現受銷售費用增加、股權激勵費用增加、疫情影響影院業務等因素拖累。

      ■家用核心器件和峰米自有品牌業務延續快速增長:公司家用核心器件的性能、成本優勢明顯,享受激光微投行業增長紅利。根據奧維數據,Q3當貝激光微投的銷量接近1.6萬臺。Q3公司家用核心器件事業部收入增長超過90%。9月峰米發布激光微投新品S5,進一步豐富激光微投產品線。根據魔鏡數據,Q3峰米線上銷售額YoY+104%。Q3峰米自有品牌業務占峰米收入的比例超過75%。10月峰米和京東簽署戰略合作協議,計劃未來三年圍繞峰米智能投影與激光電視的銷售、營銷、用戶運營等方面開啟深度合作,促成20億的銷售目標。

      ■Q3公司毛利率同比下降:Q3公司毛利率為33.7%,同比-2.8 pct。Q3公司毛利率下降,主要是因為1)國內疫情反復影響影院營業,公司影院放映服務業務的收入占比和毛利率下降;2)公司毛利率較低的C端業務收入快速增長,拉低整體毛利率。

      ■Q3盈利能力同比下降:公司Q3單季度歸母凈利率為7.5%,同比-3.3 pct。

      Q3公司凈利率同比降幅大于毛利率降幅,主要是因為:1)公司持續加大自有品牌推廣力度,市場投入費用增加。Q3銷售費用率同比+3.1pct;2)今年公司推出新一期股票激勵計劃,股份支付費用同比增加。Q3管理費用率同比+0.7pct。

      ■Q3經營活動凈現金流同比增加:公司Q3經營活動凈現金流同比+2.8億元,主要是因為1)公司銷售回款增加。Q3銷售商品、提供勞務收到的現金同比+1.4億元;2)芯片供應壓力緩解,公司減少原材料備貨。Q3公司預付款項同比-0.5億元。

      ■獲得比亞迪定點,車載業務蓄勢待發:9月公司收到比亞迪出具的《開發定點通知書》,將成為比亞迪汽車的車載光學部件供應商。公司將按照比亞迪的訂單需求,在規定時間內完成指定產品的開發、驗證、生產與交付。公司作為激光顯示核心部件和整機的技術龍頭,有望享受車載顯示市場成長紅利。

      ■投資建議:公司是全球領先激光顯示科技企業,獨創性能領先的ALPD?激光熒光顯示技術。隨著激光在電視、智能投影、商教等顯示場景的滲透率不斷提高,公司家用、商用激光顯示產品以及激光顯示核心器件將快速放量。

      我們預計光峰科技2022~2024年EPS為0.45/ 0.72/1.02元,給予買入-A的投資評級。

      ■風險提示:技術替代風險,核心零部件供應風險,市場競爭加劇風險。

      

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