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    天風證券-牧高笛-603908-Q3大牧收入同增146%符合預期,深練內功抓住行業機遇-221029

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    日期:2022-10-30 10:04:58 研報出處:天風證券
    股票名稱:牧高笛 股票代碼:603908
    研報欄目:公司調研 孫海洋  (PDF) 8 頁 391 KB 分享者:tat****ve 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      22Q3收入2.91億同增55.98%,扣非凈利0.22億同增45.78%

      公司22Q3收入2.91億同增55.98%;22Q1-3收入11.58億,同比增長59.96%,其中22Q1-3收入及增速分別為3.27億(yoy+56.06%)、5.40億(yoy+64.72%)、2.91億(yoy +55.98%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      22Q3扣非凈利0.22億同增45.78%;22Q1-3扣非凈利1.32億,同增115.58%,其中22Q1-3扣非凈利及增速分別為0.32億(yoy +77.03%)、0.79億(yoy +176.05%)、0.22億(yoy +45.78%)。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      Q3品牌業務收入1.73億同增107.49%,大牧線下增速領跑

      分業務看,22Q3品牌收入1.73億(占總59.34%),同增107.49%,主要系本期自主品牌業務裝備市場增長迅猛;OEM/ODM業務收入1.14億(占總39.09%),同增10.57%。

      22Q3毛利率28.99%同增3.81pct,扣非凈利率7.48%同減0.52pct22Q3公司毛利率28.99%,同增3.81pct,22Q1-3毛利率分別為25.49%、28.34%、28.99%;從品牌業務毛利率來看,22Q1-3公司小牧直營店毛利率52.25%,同增1.32pct;小牧加盟店毛利率26.69%,同減6.28pct;電商毛利率39.78%,同增3.30pct;大牧線下毛利率32.53%,同增3.78pct。

      22Q3扣非凈利率7.48%,同減0.52pct;22Q1-3扣非凈利率分別為9.63%、14.60%、7.48%。

      豐富產品矩陣,不斷加強營銷露出提高品牌勢能

      下半年以來公司推出球帳、充氣帳、黑膠、黑化等新品系列,進一步豐富帳篷、天幕等主要單品的功能及外觀選擇;同時公司推出搖曳露營、藝術家王略等聯名系列,吸引不同客群,推動品牌定位向上。同時品牌在ISPO的展會表現突出,參與LINEFRIENDS中國內地首站露營大會、大熱荒野露營大會、淘寶2022造物節、一帳露營會等多場活動,持續加強品牌露出,保證聲量。

      維持盈利預測,維持買入評級。我們看好頭部露營品牌對于精致戶外生活方式的定義及美好健康生活理念的詮釋。我們預計公司22-24年收入分別為15.9、21.3、27.7億,歸母凈利潤分別為1.6、2.3、3.1億,EPS分別為2.4、3.4、4.6元/股,PE分別為24、17、13X,目前逐步回歸合理區間,業績增量相較估值性價比逐步顯現。

      風險提示:戶外行業增速放緩,海外需求波動,國內競爭加劇,原材料價格波動風險等。

      

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