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    民生證券-利率專題:如何高頻跟蹤經濟基本面?構建月度GDP指數-221029

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    日期:2022-10-29 15:11:19 研報出處:民生證券
    研報欄目:債券研究 譚逸鳴  (PDF) 15 頁 1,268 KB 分享者:hai****29
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    研究報告內容
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      GDP是經濟發展中最重要的宏觀經濟指標,與大類資產走勢密切相關,而目前國家統計局按季公布GDP數據,頻率較低,難以及時追蹤經濟最新變化。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】那么如何更高頻地跟蹤和預判宏觀經濟走向?本文聚焦于此。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      GDP是如何核算的?

      從價值形態、收入形態和產品形態出發,核算方法對應有生產法、收入法和支出法。目前我國公布的GDP數據主要采用生產法和收入法進行混合計算,直接稱為生產法GDP,其與支出法GDP在計算方法、數據來源及公布頻率等方面均有差異,故而二者存在一定統計偏差。

     ?。?)生產法GDP:

      年度核算根據各行業統計資料充分性和可獲得性的差異,采取不同的核算方法:①直接計算法,如農業、工業、鐵路運輸業、郵政業、金融業等行業;②比例推算法,如建筑業、批發零售業、房地產等行業;③相關指標推算法,如倉儲、計算機服務、居民服務等行業。

      季度核算的資料可獲得性的難度更大,多采用間接計算法:①增加值率法,如農業、工業和建筑業;②相關價值量指標推算法,如交通運輸、倉儲郵政、批發零售、住宿餐飲、金融業、房地產業等;③利用不變價推算現價增加值。

     ?。?)支出法GDP:

      支出法GDP為最終消費支出、資本形成總額、貨物和服務凈出口三部分之和,但目前只有年度數據:①最終消費支出,包括居民消費支出和政府消費支出;②資本形成總額,固定資本形成總額和存貨變動之和;③貨物和服務凈出口,貨物和服務出口減貨物和服務進口的差額。

      如何高頻跟蹤經濟?

     ?。?)從生產法出發構建月度GDP指數

      基于第一、二、三產業的增加值占GDP比重,選取重點行業及與其相關性較高的高頻指標,與GDP當季同比進行回歸,得到回歸系數進而構建GDP指數:我們選取工業增加值(月)、社會消費品零售總額(月)、股票成交量(日)、30大中城市商品房成交面積(周)以及水泥產量(月)。

      結果顯示,我們構建的月度GDP指數與GDP當季同比的走勢具有明顯的同步性。

     ?。?)從支出法出發構建月度GDP指數

      支出法下構建月度GDP指數,GDP增速等于各分項增速乘以分項占GDP比重。但最終消費支出、資本形成總額與社零總額、固定資產投資完成額存在統計口徑上的差異,需要對其進行轉換。然后再將投資、消費、出口的高頻指標增速與轉換系數交乘,進而得到估算的月度GDP增速,即月度GDP指數。

      結果顯示,2013年9月至今,我們構建的支出法下的月度GDP指標和GDP當季同比實際值的走勢較為一致。

      風險提示:1)生產法下高頻數據指標選取存在一定統計偏差風險;2)支出法下高頻數據指標轉換系數的估算或存在誤差。

      

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