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    西部證券-晶澳科技-002459-三季報點評:盈利能力大超預期,出貨量環比高增-221028

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    日期:2022-10-28 23:20:24 研報出處:西部證券
    股票名稱:晶澳科技 股票代碼:002459
    研報欄目:公司調研 楊敬梅  (PDF) 3 頁 240 KB 分享者:zwz****99 推薦評級:買入(上調)
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    研究報告內容
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      事件:晶澳科技發布公告,2022前三季度公司實現收入493.24億元,同比+89.00%;歸母凈利潤32.9億元,同比+150.66%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司Q3實現營業收入208.55億元,同比+110.55%,環比+29.15%,歸母凈利潤為15.87億元,同比+164.97%,環比+66.67%,大超預期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      業績拆分:量的方面,Q1-Q3公司總出貨量27.10GW(含自用352.20MW),其中組件海外出貨量占比約64%,分銷出貨量占比約37%。去除自用后Q3公司電池組件出貨11.2GW,環比Q2的8.8GW增加27.27%。

      價的方面,一體化布局,組件溢價與匯兌損益共同拉動單瓦盈利上升。Q3公司單瓦盈利為0.142元/W,環比上升0.033元/W。主要有三方面原因:一是公司出貨美國順利的同時加大對歐洲的出口比例,Q3公司ASP達到2.05元/W,環比上升0.03元/W,二是公司寧晉1.5GWN型電池項目與越南2.5GW一體化項目滿產,非硅成本下降至0.14元/W左右,去除硅料漲價后Q3毛利率環比提升1.74pct至13.74%。最后則是匯兌損益增加拉動單瓦盈利,Q3財務費用為-3.1億元,環比減少1.76億元,較二季度大幅減少,主要系系匯兌收益及利息收入增加。

      展望未來:隨著四季度硅料價格迎來松動,加之搶裝潮的來臨,預計四季度環比仍將維持高增,全年出貨達到40GW。此外,公司發布公告,投資邢臺一車間5GW組件改造項目與合肥5GW組件項目,進一步完善一體化布局,23年公司N型組件產能將達到27GW,預計盈利能力仍有空間,全年組件出貨進一步提升至65GW。

      投資建議:預計公司22-24年實現歸母凈利潤48.99/72.70/86.78億元,同比+140.3%/48.4%/19.4%,EPS分別為2.08/3.09/3.68元,基于硅料價格下行預期和業績超預期考慮,上調至“買入”評級。

      風險提示:產能建設進度不及預期;原材料價格超預期。

      

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