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    西部證券-基金產品研究:恒生醫藥ETF(159892),港股醫藥配置價值如何?-221029

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    日期:2022-10-30 09:04:05 研報出處:西部證券
    研報欄目:基金頻道 王紅兵  (PDF) 13 頁 434 KB 分享者:xie****86
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    研究報告內容
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      摘要內容

      華夏基金管理的恒生醫藥ETF(159892)是一只QDII股票型基金,進入九月基金份額快速增長。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】上市于2021年10月19日,跟蹤恒生香港上市生物科技指數(HSHKBIO.HI),基金經理是趙宗庭。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)目前ETF成份股61只,最大權重股石藥集團,主要覆蓋化藥、生物制品、醫藥商業、醫療器械和醫療服務五大子板塊,其中化藥、生物制品占比較大,板塊龍頭分別為石藥集團(化藥)、藥明生物(生物制品)、京東健康(商業)、威高股份(醫療器械)和藥明康德(醫療服務)。

      龍頭估值回歸基本完成,穩健基本面將貢獻配置收益?;?0月28日數據,石藥集團:未來低速增長,13倍PE下股價略高于明年基本面價值;藥明生物:基本面增長從高速回歸穩健,估值錨定31倍PE,股價對等今年基本面;京東健康:預期步入盈利階段,未來高增長,75倍PE下股價略高于明年基本面價值;藥明康德:基本面增長狀態切換,估值暫回20倍PE,股價博弈明年基本面;威高股份:市場預期2022年基本面增速回升,估值企穩。五大龍頭組合相對恒生醫藥ETF超額收益不太穩定,故無法替代便捷的ETF投資,但兩者二級市場表現較一致,可通過分析龍頭價值判斷ETF配置價值。

      恒生醫藥ETF未來增速穩健,目前定價合理,未過度透支未來。加權來看,五大板塊龍頭2022-2024年凈利潤穩健增長,根據龍頭股基本面價值折算ETF基本面價值,10月28日恒生醫藥ETF收盤于0.545元/份,而22/23/24年基本面價值分別為0.432/0.555/0.752元/份,ETF價格略低于2023年基本面價值,臨近年末,ETF定價比較合理,既體現市場對醫藥板塊明年基本面的認可,同時情緒克制,沒有過度透支未來,故目前配置港股醫藥是一個不錯的時機。

      風險提示:1、醫藥行業基本面未出現改善;2、政策、流動性等宏觀要素的變化導致行業估值繼續惡化。

      

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