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    中航證券-策略點評:鷹派轉弱漸近,關注上游資源品及軍工機會-221029

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    日期:2022-10-29 22:18:38 研報出處:中航證券
    研報欄目:投資策略 董忠云,王茹丹  (PDF) 9 頁 1,798 KB 分享者:fion******rui
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    研究報告內容
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      人民幣貶值壓力或將減輕,外資有望加速流入。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】由于內外貨幣政策錯位,人民幣發生趨勢性貶值,引發外資在全球資產比價視野下將人民幣資產配置價值下調。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)往后看,人民幣貶值壓力或將減輕,理由為:1)我國經濟正逐步復蘇,經濟走強后貨幣政策或將回歸中性。2)美國在經濟衰退壓力下鷹派做法或將轉弱。我們統計了2018年以來人民幣匯率與外資凈流入情況的相關性,在人民幣升值期間北向資金傾向于加速流入。未來隨人民幣走強,外資有望加速流入,為A股上漲提供動力。

      在美聯儲降息拐點處A股反彈概率較高,分板塊來看上游資源品表現較好,成長賽道中國防軍工表現較強。2001年Q1,2007年Q3,2019年Q3美聯儲降息后萬得全A指數均出現上漲,反映出近年來隨資本市場高質量對外開放的推進,A股市場對美聯儲降息利好剌激較為敏感。

      分板塊來看,降息通過美元傳導至大宗商品,促進工業品價格上揚,上游資源品在降息后短期內上漲概率較高?,F在市場對貿易摩擦已逐漸適應并具備一定韌性,且受地緣政治因素影響,全球能源供應偏緊,需求旺盛。2022年9月原材料庫存加速向產成品庫存轉化,化學原料及化工制品業、有色金屬冶煉及加工是已公布累計同比增速的行業中前9月累計增速較前8月提高最多的行業,未來在需求復蘇拉動下有望延續增長勢頭,預計若鷹派轉弱,上游資源品板塊有望走強。成長股中,國防軍工行業在美聯儲降息后反彈概率最高,“十四五”強軍計劃下國防軍工行業景氣度方興未艾,軍工行業增速有望繼續上臺階,本輪降息后或將反彈。目前上游資源品板塊和國防軍工行業市盈率及交易擁擠度均處于較安全分位值,在較為寬松的流動性背景下,下跌空間有限,可適當布局。

      投資建議:

      短期內市場表現或較為震蕩,但往后看人民幣貶值壓力或將逐漸減輕,吸引外資加速流入,對A股上行形成支撐。明年美聯儲鷹派或將轉弱,上游資源品及軍工行業在需求支撐下或將迎來反彈,且其行業市盈率及交易擁擠度均處于較安全分位值,在較為寬松的流動性背景下,下跌空間有限。建議關注上游資源品,軍機等航空裝備產業鏈及航天裝備(彈、星、鏈)產業鏈等。

      

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