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    西部證券-中信博-688408-三季報點評報告:盈利底部,地面電站放量核心標的即將反轉-221029

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    日期:2022-10-30 06:37:36 研報出處:西部證券
    股票名稱:中信博 股票代碼:688408
    研報欄目:公司調研 楊敬梅  (PDF) 3 頁 264 KB 分享者:wei****15 推薦評級:買入(上調)
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    研究報告內容
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      事件:中信博發布公告,2022前三季度公司實現收入22.59億元,同比+31.58%;歸母凈利潤-0.13億元,同比-123.99%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司Q3實現營業收入8.22億元,同比+22.29%,環比-4.5%,歸母凈利潤為-0.11億元,同比-167.36%,環比-246.79%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      業績拆分:量的角度,我們預計Q3固定支架出貨約2GW,跟蹤支架出貨550MW,跟蹤支架出貨不及預期的主要原因是疫情導致的航運問題,出口至中東的項目無法及時確認收入,另一方面硅料降價時間一直超預期延后,地面電站需求量受到壓制。

      盈利角度,Q3銷售毛利率和凈利率分別為12.62%和-1.45%,環比-1.29pct和-2.45pct,整體虧損。虧損主要來源于兩方面的原因:一是跟蹤支架出貨結構由上半年的50%下降至20%帶來毛利率的下滑,二則是印度工廠新投產,成本投入和費用較高影響利潤水平,加之股權激勵增加了管理費用,最終整體虧損。

      展望未來:從公司公布的訂單來看,Q3末,公司在手訂單27.38億元,較年中增加約8.78億元,其中跟蹤支架約7億元(折合1.4GW),固定支架約14億元(折合7GW),BIPV約6億元,較年初大幅度增加。近期硅料次品料價格開始松動,預計硅料11月談價亦開始松動,需關注11月底與12月初的硅料報價,硅料價格拐點即將來臨,公司作為地面電站放量核心將獲得極強的業績彈性,加之海外工廠的降本增效與鋼材價格回歸正常,公司中期將迎來業績反轉。

      投資建議:預計公司22-24年實現歸母凈利潤-0.13/3.25/5.76億元,同比-184.6%/2659.0%/77.1%,EPS分別為-0.09/2.40/4.25元,基于硅料價格下行預期和業績反彈考慮,上調至“買入”評級。

      風險提示:原材料降價不及預期,需求不及預期

      

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