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    國信證券-星宇股份-601799-單三季度凈利潤同比增長75%,凈利率同比提升-221029

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    日期:2022-10-29 22:30:18 研報出處:國信證券
    股票名稱:星宇股份 股票代碼:601799
    研報欄目:公司調研 唐旭霞  (PDF) 11 頁 4,788 KB 分享者:sy***2 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      單三季度歸母凈利潤3.0億元,同比+75%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司2022年前三季度實現營收59.64億元,同比增加5.41%,歸母凈利潤7.54億元,同比增加2.09%,拆單季度看,2022Q3實現營收22.46億元,同比增加31.55%,環比增加41.56%,歸母凈利潤2.96億元,同比增加75.49%,環比增加57.73%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)22Q3前照燈、后組合燈、小燈銷量分別196/410/1351萬只,同比分別變動+54.3%/+36.2%/+50.6%,環比分別變動+45.2%/+43.4%/+47.7%。

      2022Q3毛利率同比提升,研發支出加大。會計政策變更,以“毛利率-銷售費用率”拆解,該口徑2022Q3為22.32%,同比+3.50pct,環比-0.66pct。凈利率13.20%,同比+3.30pct,環比+1.35pct。2022Q3管理/研發/財務費用率分別2.61/6.02/0.18%,分別同比變動-0.92/+0.25/-0.05pct,分別環比變動-0.91/-1.68/+0.50pct。2022Q3研發費用率同比提升主要系研發職工薪酬、研發材料和折舊攤銷增加所致。

      下半年大客戶產銷恢復,購置稅政策刺激下預計公司業績將逐季改善。星宇2022Q3營收增速32%,乘用車產銷增速分別+41%/+37%,汽車產銷增速分別+33%/+29%。2022Q3公司核心客戶大眾、豐田產量同比高增長,根據中汽協產量數據,一汽大眾產量同比+78%、環比+28%,一汽豐田同比+45%、環比+28%,一汽紅旗同比+34%、環比-6%,廣豐及廣本同比+45%、環比+17%,奇瑞同比+68%、環比+28%,日產及東本同比+17%、環比+42%,后續購置稅政策刺激下預計公司業績有望持續改善。

      產品端持續升級,客戶端從合資向新勢力和自主延伸,前景可期。2022年上半年,公司承接的新能源車型項目數量占比約四成,7月榮獲2022年度理想汽車最高獎項“理想TOP獎”。公司高清數字大燈研發成功。公司智能制造產業園一、二、三期項目已經竣工并投入使用、塞爾維亞工廠建設順利,歐洲主機廠項目將從2022年起陸續進入批產階段。

      風險提示:原材料價格波動風險、芯片緊缺導致下游排產風險。

      投資建議:維持盈利預測,維持買入評級行業端ADB和投影大燈產業趨勢驗證,公司端積極擁抱前瞻新技術和前端新客戶。維持盈利預測,預期22/23/24年利潤為11.2/14.5/20.3億,對應PE分別32/25/18x,長期具備全球車燈龍頭潛力,維持買入評級。

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