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    國聯證券-電力設備與新能源行業:硅料價格迎來拐點,下游及輔材有望持續受益-221029

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    日期:2022-10-30 09:03:02 研報出處:國聯證券
    研報欄目:行業分析 賀朝暉  (PDF) 2 頁 314 KB 分享者:裴*** 推薦評級:強于大市
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    研究報告內容
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      行業事件:

      2022年10月28日,國家發展改革委辦公廳和國家能源局綜合司發布《促進光伏產業鏈健康發展有關事項的通知》,目的是為了紓解光伏產業鏈上下游產能、價格堵點,提升光伏發電產業鏈供應鏈配套供應保障能力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      光伏海內外需求旺盛,硅料價格年內創新高

      根據CPIA統計,9月光伏新增裝機8.13GW,同比增長131.6%,環比增長20.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)1-9月光伏累計新增裝機52.6GW,同比增長105.8%。根據工信部統計,1-8月份我國晶硅組件出口累計約108GW,同比增長70.2%。海內外高速增長推動上游硅料需求旺盛,自2020年初以來,硅料價格從2020年初的73元/kg上漲至2022年Q3的303元/kg,累計漲幅達315%。

      多政策連環出臺,硅料價格再向上難度增大

      在此次《促進光伏產業鏈健康發展有關事項的通知》之前,工業和信息化部辦公廳、市場監管總局辦公廳、國家能源局綜合司三部委于8月24日聯合發布《關于促進光伏產業鏈供應鏈協同發展的通知》,根據產業鏈各環節發展特點合理引導上下游建設擴張節奏,避免產業趨同、惡性競爭和市場壟斷。隨后,工信部集體約談了部分多晶硅骨干企業及行業機構,引導相關單位加強自律自查和規范管理。

      9月硅料產量環比大增

      根據SMM統計,9月國內多晶硅產量約為7.62萬噸,環比8月增長近23%,環比增量近1.5萬噸。增量主要來自兩個方面,一是限電、檢修結束,新特能源、四川協鑫、東方希望等一線廠家恢復生產帶來了約9000噸的增量,二是協鑫、內蒙新特、青海麗豪等新建產能爬坡帶來約7000噸的增量。其他二、三線廠檢修減產影響較為有限。我們預計2022年10月份國內多晶硅產量將繼續環比增加,全月產量有望達8.3萬噸。

      進口環比減少,硅料缺口持續緩解

      根據SMM統計,2022年9月中國多晶硅進口量為0.73萬噸,環比減19.1%,同比減少23.3%。2022年1-9月多晶硅累計進口量6.41萬噸,同比減少35.3%。9月隨著限電、檢修等各類突發影響因素的消失,疊加新產能不斷爬坡,國內多晶硅供應量出現明顯增長,國內多晶硅供應缺口減少,供需關系逐漸趨松。我們認為10月國內硅料進口量有望因國內產量持續增加而繼續減少。10月26日,硅料價格出現1-2元/kg的跌幅,拐點已現。

      電池組件有望盈利改善,輔材需求有望快速增長

      經我們測算,當前硅料環節占據全行業的絕大部分盈利,以M10尺寸為例,下游硅片、電池片、組件毛利率僅分別為4.2%、5.8%、0.9%。我們認為在遠期目標下,下游毛利率將會更高,產業鏈利潤回歸傳統制造業“凹形”分配,一體化企業有望持續受益。同時硅料價格下跌將會帶動地面集中式電站快速增長,玻璃、膠膜、支架、銀漿、靶材等輔材環節將持續受益。

      投資建議

      技術迭代、需求旺盛疊加盈利修復,光伏一體化大有可為。我們重點推薦光伏一體化龍頭隆基綠能,兼具TOPCon和HJT技術的天合光能和東方日升,單晶擴產順利的上機數控和雙良節能,輕裝上陣聚焦HJT制造的愛康科技。同時我們建議關注領跑TOPCon行業的晶科能源和晶澳科技,N型和大尺寸硅片龍頭TCL中環。光伏玻璃方面,我們重點推薦福萊特、亞瑪頓;膠膜方面建議關注福斯特、海優新材;支架方面建議關注中信博;HJT靶材方面重點推薦隆華科技、阿石創。

      風險提示:硅料產能釋放不及預期、硅料價格維持高位

      

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