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    國信證券-華陽集團-002906-單三季度營收同比增長41%,汽車電子新品有序量產-221029

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    日期:2022-10-29 21:08:14 研報出處:國信證券
    股票名稱:華陽集團 股票代碼:002906
    研報欄目:公司調研 唐旭霞  (PDF) 11 頁 6,028 KB 分享者:str****a7 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      單三季度營收15.2億元,同比增長41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】公司2022年前三季度實現營收40.08億元,同比增加28.03%,歸母凈利潤2.67億元,同比增加28.28%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)拆單季度看,公司2022Q3實現營收15.23億元,同比增加40.99%,環比增加18.49%;歸母凈利潤1.04億元,同比增加46.23%,環比增加11.45%??傮w來看,22Q3營收增速41%,超越汽車行業產量增速8pct,在散點疫情背景下,隨著核心客戶產銷恢復,疊加新項目逐步放量,公司汽車電子及精密壓鑄營業收入均實現增長。

      2022Q3毛利率環比提升,研發支出加大。2022年前三季度毛利率22.0%,同比+0.3pct,凈利率為6.7%,同比+0.1pct,拆單季度看,2022Q3毛利率22.7%,環比+1.6pct,凈利率6.9%,環比-0.4pct,凈利率環比小幅下滑主要系研發支出加大疊加計提信用減值損失的影響。費用率方面,2022Q3四費率為15.3%,環比+0.9pct,其中銷售/管理/研發/財務費用率分別為4.0%/2.7%/8.7%/-0.2%,環比分別變動+0.2/-0.3/+0.8/+0.1pct。

      訂單拓展成效顯著,產品加速迭代升級??蛻艟S度,問界M5、問界M7、長安CS75plus等優質車型配套產品的陸續量產,帶動公司汽車電子業務持續增長;2022年,公司汽車電子和精密壓鑄業務新承接訂單持續增加。產品維度,汽車電子業務方面,公司多項技術成果應用落地:智能座艙域控、數字聲學系統、數字鑰匙、APA等產品于下半年量產上市;雙焦面AR-HUD產品取得重大技術突破并獲得定點項目,斜投影AR-HUD產品已向市場推廣,與華為合作的LCoSAR-HUD項目已投入開發;華陽與瓏璟光電合作,加速光波導技術在HUD領域的應用;電子外后視鏡已完成第二代產品預研;華陽通用旗下全資子公司華陽馭駕正式啟動運營,規劃多個自動駕駛域控方案并陸續投入開發。精密壓鑄業務方面,公司實現新能源項目關鍵工藝技術突破,高精密高難度壓鑄項目增多。

      風險提示:新冠疫情反復的風險、原材料價格上升和供應短缺的風險。

      投資建議:下調盈利預測,維持“買入”評級。

      考慮到公司研發支出加大,疊加下半年散點疫情影響公司下游客戶排產,我們下調盈利預測,預期22/23/24年利潤為4.0/5.9/8.0億(原22/23/24年預計4.3/6.0/8.2億),對應PE分別42/29/21x,維持買入評級。

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