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    山西證券-國聯證券-601456-泛財富管理領先者,優秀管理層開啟新征程-221028

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    日期:2022-10-29 19:25:19 研報出處:山西證券
    股票名稱:國聯證券 股票代碼:601456
    研報欄目:公司調研 劉麗,孫田田  (PDF) 24 頁 2,370 KB 分享者:xul****ng 推薦評級:買入-A(上調)
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    研究報告內容
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      核心管理團隊賦能,有利于戰略有效落地。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】國聯證券打造以葛小波為主的高管團隊,多數來自于中信證券,具有豐富的管理經驗,有利于戰略有效落地。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)同時推出員工持股計劃,鎖定核心優秀人才,優秀的管理團隊及員工持股計劃提升公司活力為公司的長期發展提供堅實基礎。未來國聯證券將通過推進泛財富管理、資本中介、“投行+投資”以及科技金融四大戰略,全面打造差異化優勢。

       A+H兩地上市,增資擴表帶動業績提升。隨著國聯證券先后在港股、A股上市,加之2021年非公開發行的完成,同時公司2022年提出新的非公開發行計劃,資本規模逐步增加,凈資產、每股凈資產有所提高,利于其擴大業務規模、優化業務結構、提升其經營能力、提高市場競爭力。

      深耕無錫,立足長三角,輻射重點區域。無錫作為中國民族工業和鄉鎮工業的搖籃,新興產業集群、經濟實力雄厚,產生較大的金融服務需求。因此,蘇南地區具有大量以城市銀行為代表的優質B端客戶資源以及廣泛的以地方企業為代表的的高凈值客戶群體。

      經紀業務向泛財富管理轉型,投顧業務差異化定位。公司是行業首批7家獲得基金投顧試點資格的券商之一,并于2020年4月正式上線服務,基金投顧業務快速發展,簽約客戶資產規模保持行業前列。財富管理業務圍繞“小B大C”開展,著眼于中小型地方商業銀行、私募和以企業家為主的高凈值客群,發展并完善業務模式和業務生態。通過定位、策略、服務上的差異化定位,實現對頭部券商的彎道超車。

      資管、投行業務快速發展,ABS業績突出。近年來各項業務進步明顯,股權承銷和債券承銷快速發展,排名迅速提升,具有較高增長潛力。截至2021年末,資產管理業務受托規模排名第23,凈收入排名第34,行業排名顯著提升。公司債與ABS承銷帶動債券承銷業務快速發展。

      業績表現韌性,保持相對優勢。2022年前三季度公司實現營業收入20.55億元,同比+0.04%;歸母凈利潤6.44億元,同比-2.03%,投行業務收入增長35.55%至4.24億元,在二級市場大幅波動的背景下,投資業務表現穩健,微降5.08%至9.37億元,前三季度業績在上市券商中保持相對優勢,看好公司長期發展前景。

      盈利預測、估值分析和投資建議:預計公司2022年-2024年分別實現營業收入31.45億元、34.44億元和42.89億元,增長6.02%、9.50%和24.52%;歸母凈利潤9.85億元、11.14億元和14.50億元,增長10.83%/13.10%/30.15%;PB分別為1.59/1.54/1.45,上調為“買入-A”評級。

      風險提示:核心管理層變動;公司出現較大風險事件;二級市場大幅波動;監管政策調整。

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