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    西南證券-百潤股份-002568-Q3逐月改善,調整激勵目標再出發-221027

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    日期:2022-10-30 10:42:21 研報出處:西南證券
    股票名稱:百潤股份 股票代碼:002568
    研報欄目:公司調研 朱會振  (PDF) 4 頁 716 KB 分享者:sun****by 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      事件:公司發布2022年三季報,前三季度實現營收16.5億元(-14.1%),實現歸母凈利潤3億元(-45.9%);其中2022Q3實現營收6.1億元(-13.5%),實現歸母凈利潤8404萬元(-56.8%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      疫情反復不利影響較大,收入逐月改善。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)受疫情依然反復影響,公司原物料供應、生產、物流、銷售推廣等主要經營活動均受限制;三季度以來生產經營有所好轉,雞尾酒業務逐月恢復。預調雞尾酒產品以微醺-清爽-強爽的矩陣覆蓋3度-5度-8度的酒精含量梯度,更能滿足不同消費場景和消費需求。強爽系列與《永劫無間》游戲推出聯名款,取得較好銷售表現。隨著消費習慣逐步培育,飲用人群、飲用場景增加,預調雞尾酒行業仍具備較大增長空間。

      盈利能力持續承壓。1、整體毛利率61.9%,同比下降4.6pp,主要由于疫情期間公司原材料供給、物流等環節受到較大影響。2、費用率方面:銷售費用率24.8%,同比增加4.8pp;管理費用率7.2%,同比增加2.5pp,主要由于股權激勵費用、員工薪酬、折舊費用增加;研發費用率3.5%,同比增加1pp;財務費用率0%,同比增加1.1pp,主要由于可轉債利息高于存款利息。整體凈利率18.5%,同比下降10.9pp。

      完善激勵制度,收入目標務實。公司調整2021年限制性股票激勵計劃,覆蓋227名核心管理人員、核心技術人員、骨干業務人員,首次授予240萬股、預留60萬股;將對公司2023-2025年營業收入進行考核,要求相對2022年增速不低于25%、53.75%、84.5%,考核目標遞延一年度,更為務實。本次激勵計劃將充分調動員工積極性和創造性,完善員工與公司的利益共享和約束,助力公司長遠發展。

      盈利預測與投資建議。預計2022-2024年歸母凈利潤分別為4.3億元、6.2億元、7.9億元,EPS分別為0.41元、0.59元、0.76元,對應動態PE分別為69倍、48倍、37倍,維持“買入”評級。

      風險提示:新品推廣不及預期;市場競爭加??;食品安全風險。

      

      

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