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    華西證券-華大九天-301269-業績保持高增長,收購開啟外延增長-221027

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    日期:2022-10-30 10:42:24 研報出處:華西證券
    股票名稱:華大九天 股票代碼:301269
    研報欄目:公司調研 劉澤晶  (PDF) 5 頁 651 KB 分享者:6**3 推薦評級:買入
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    研究報告內容
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      事件概述

      2022年10月24日晚,華大九天發布2022年第三季度報告,公司2022年Q1-Q3營業收入為48,279.05萬元,同比增長40.04%;歸屬于母公司所有者的凈利潤為11,284.26萬元,同比增長46.88%;扣除非經常性損益后的歸屬于母公司股東凈利潤為2,835.48萬元,同比增長43.65%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      公司業績保持快速增長,銷售、研發投入加大增強內生增長動能

      單季度看,公司業績保持快速增長,Q3營業收入為21,630.29萬元,同比增長33.20%;Q3歸屬于母公司所有者的凈利潤為7,241.39萬元,同比增長26.81%;Q3扣除非經常性損益后的歸屬于母公司股東凈利潤為2,515.73萬元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      公司加大投入,銷售、研發費用增長較快。單季度看,Q3銷售費用為2,581.25萬元,同比增長46.95%。

      Q3研發費用為10,724.95萬元,同比增長42.46%。銷售、研發費用增速高于營收增速。

      我們認為,公司上市后加大銷售、研發投入,一方面有利于覆蓋更多客戶,促進營業收入的快速增長;同時研發投入有利于增加產品競爭力,縮小與國外產品的差距。銷售、研發投入的增加有利增強公司內生增長動能,是公司保持業績快速增長的首要動力。

      擬收購“芯達科技”,有望開啟外延增長

      公司10月18日發布公告,公司擬通過全資子公司深圳華大九天科技有限公司以1,000萬美元現金收購芯達芯片科技有限公司100%股權,并簽署了相關收購協議,投資完成后目標公司成為深圳九天的全資子公司,并納入公司合并報表范圍。

      芯達科技從事存儲器/IP特征化提取工具的開發,該工具是數字設計和晶圓制造領域的關鍵環節工具之一。芯達科技的技術在業界具有領先優勢,與公司現有產品具有互補性和協同效應,可以提升公司特征化提取工具研發團隊的技術水平,對公司打造國際領先的特征化提取工具具有積極意義。本次投資芯達科技將有助于公司不斷豐富EDA工具、補齊數字設計和晶圓制造EDA工具短板,符合公司的發展戰略。

      我們認為,公司擬收購“芯達科技”,有望開啟外延增長,實現內生、外延雙增長。

      研發取得可喜成果,日拱一卒,未來可期

      根據公司三季報信息,公司近期在射頻電路設計領域和晶圓制造領域推出了3款EDA新產品。

      在射頻電路設計EDA領域,推出了射頻電路仿真工具和射頻器件建模工具。射頻電路仿真工具提供了全面的射頻分析功能,可滿足射頻及微波電路設計的仿真需求,同時該仿真工具具有高精度及并行高速等特點,為用戶提供了良好的使用體驗。射頻器件建模工具聚焦于射頻模型參數提取的各個環節,可廣泛應用于各種工藝、各種射頻器件的模型提取,如CMOS工藝,化合物半導體工藝等。

      在晶圓制造EDA領域,推出了光刻掩模版布局設計工具。該工具可自動產生光刻掩模版框架,并優化晶圓布局以獲得最優的晶圓利用率,為光刻掩模版布局設計提供了完備和高效的解決方案。

      此外,公司物理驗證工具取得了技術突破,性能得到了提升,可更好的滿足存儲器設計及圖像傳感器設計的需求。

      我們認為,隨著公司產品的逐步改進、完善,未來有望成為“非美技術線”的必選工具。

      投資建議

      公司是國產EDA軟件龍頭企業,短期(2022-2024年)我們看好國產EDA軟件滲透率帶來業績增量,中長期(2025-2030年)我們看好公司行業整合以及對國外巨頭實現全面替代帶來的高增長。

      根據三季報情況,22-24年營收預測從8.34/11.61/16.15億元下調至8.11/11.37/15.98億元,22-24年每股收益(EPS)從0.40/0.62/0.94元上調至0.47/0.65/0.95元,對應2022年10月27日106.62元/股收盤價,PE分別為229.0/163.2/112.7倍,給予公司“買入”評級。

      風險提示

      1)疫情使企業IT預算下降;2)國產EDA軟件替代不及預期;3)公司新產品研發和推廣進展緩慢;4)收購進展不及預期。

      

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