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    國聯證券-固德威-688390-22Q3業績高增,盈利能力顯著回升-221028

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    日期:2022-10-29 08:52:24 研報出處:國聯證券
    股票名稱:固德威 股票代碼:688390
    研報欄目:公司調研 賀朝暉  (PDF) 3 頁 346 KB 分享者:nim****ni 推薦評級:買入(上調)
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    研究報告內容
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      事件:

      公司前三季度實現營收29.16億元,同比+69.64%;歸母凈利潤2.75億元,同比+27.90%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】第三季度實現營收14.63億元,同比+131.65%,環比+82.19%;歸母凈利潤2.21億元,同比+255.41%,環比+391.11%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)

      儲能業務大幅增長,盈利能力明顯回升

      公司廣德二期產能于8月投產,供應能力提升疊加下游需求旺盛,儲能產品銷售大幅增長。隨著缺芯問題逐漸緩解,以及銷售費用率的明顯回落,公司盈利能力顯著改善,第三季度毛利率為32.78%,環比提升4.37pct,凈利率為14.82%,環比提升9.58pct。

      發布定增大幅擴產,產品交付能力或將顯著提升

      公司擬定增募集不超過25.4億元,新建光伏并網逆變器產能30GW(約207萬臺),儲能逆變器產能10GW(約69萬臺),儲能電池產能4.5GWh;相較公司當前的74.4萬臺光伏逆變器產能和33.92萬臺儲能逆變器產能大幅增長。同時,公司對于儲能電池的產能建設有望顯著增強供應鏈的自主可控,提升儲能業務的盈利能力。

      在手訂單充足,有望推動業績持續高增

      截至6月底,公司在手訂單規模達18.94億元,相比2021年末增長196.48%;其中并網逆變器在手訂單6.48億元,儲能逆變器8.92億元,儲能電池2.98億元。公司在手訂單規模較大且增幅顯著,同時積極推進新客戶導入,我們預計隨著公司產能的提升,業績有望持續高速增長。

      盈利預測、估值與評級

      公司盈利能力回升,儲能業務增長迅速,我們提高盈利預測,預計2022-2024年營收分別為50.32/91.36/135.57億元(原值為46.59/67.37/96.57億元),分別同比+87.9%/81.6%/48.4%;歸母凈利潤分別為5.31/11.61/18.51億元(原值為6.50/9.73/14.38億元),分別同比+89.9%/118.7%/59.5%;EPS分別為4.31/9.42/15.03元/股,三年CAGR為87.7%,對應PE為80/37/23倍,參考可比公司估值,給予公司23年50倍PE,目標價471元,上調為“買入”評級。

      風險提示:海外政策變動;光伏裝機不及預期;儲能安全風險。

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