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    東興證券-晨報-221028

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    日期:2022-10-28 16:55:42 研報出處:東興證券
    研報欄目:晨會早刊  (PDF) 10 頁 411 KB 分享者:pty****23
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    研究報告內容
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      佩蒂股份( 300673 ):海內外業務雙輪驅動,匯兌收益助力業績高增(20221026) 

      事件:公司披露2022年三季報,公司2022年前三季度實現銷售收入13.55億元,同比增長48.01%,實現歸母凈利1.58億元,同比增長100.68%;其中單三季度實現銷售收入5.08億元,同比增長149.49%,實現歸母凈利0.67億元,同比增長391.48%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研資訊】

      海內外收入增長,匯兌助力業績高增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研資訊)公司海外ODM業務收入持續增長,國內市場經過前期的市場拓展和品牌建設,也維持了快速增長的趨勢。公司1-9月銷售毛利率24.86%,相比中報下降1.74個百分點,銷售凈利率11.83%,相比中報提升1.07個百分點。產品結構和原料價格上漲影響了公司毛利水平,而人民幣貶值的匯兌收益給凈利增長帶來較大助力,預計全年來看匯兌收益將持續貢獻正向影響。未來預計公司會在匯率穩定后,擇機與海外客戶落實價格調整,以對沖原料上漲帶來的影響,伴隨公司海外產能逐步釋放,預計公司未來幾年盈利能力有望保持穩中有升的態勢。

      全球產能持續釋放,持續助力銷售增長。公司海外產能在手訂單充足,公司越南工廠1.5萬噸產能已經滿產,柬埔寨9200噸零食產能逐步釋放,新西蘭4萬噸干糧工廠處于調試期,有望于明年投入生產,干糧產能的釋放有助于公司打造高端化、差異化的定位,持續提升自有品牌影響力。未來幾年公司海外產能的逐步釋放將助力公司ODM業務和國內自有品牌拓展。

      國內完善渠道鋪設,持續發力自有品牌。公司完善升級國內市場營銷策略,通過新媒體和內容營銷打造爆品,公司爵宴鴨肉干表現亮眼,618摘得天貓狗零食熱賣榜第一位,天貓狗零食好評榜第二位。未來公司將持續營銷投放,通過多平臺多元化的影響方式,以現有優勢產品帶動和鞏固整體品牌形象,持續提升客戶黏性和銷售規模。未來隨著新西蘭產能投產,高端零食+高端主糧的差異化產品組合,配合公司線上線下渠道與品牌運營,國內市場銷售占比有望持續提升。

      公司盈利預測及投資評級:我們看好寵物食品消費市場總體規模持續增長下,公司能夠持續受益行業發展紅利;公司產能和產品布局的持續完善,差異化產品定位和持續發力的營銷投放也有望帶來自有品牌影響力的持續增強。預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為1.77、2.17和2.80億元,EPS為0.70、0.86和1.11元,PE值為26、21和16倍,維持“強烈推薦”評級。

      風險提示:國內市場拓展不及預期,匯率波動風險,原材料價格波動風險等。

      (分析師:程詩月執業編碼:S1480519050006電話:010-66555458分析師:孟林執業編碼:S1480522090002電話:010-66554023) 

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